中级审计师

第01讲　股权性筹资

知识点：股权性筹资

(一)吸收直接投资

1.不以股票为媒介，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。

2.出资形式(多样化)：货币、实物、知识产权、土地使用权等。

3.吸收直接投资筹资的优缺点

(二)发行普通股筹资

1.普通股东的权利

(1)表决权;

(2)优先认股权;

(3)收益分配权;

(4)剩余资产分配权;

(5)股份转让权。

2.股票发行定价

(1)定价基础——股票的内在价值

①未来收益现值法(最具科学性)：股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之和。

②市盈率法：市盈率=每股市价/每股收益

股票价值=参考市盈率(P/E)×预测每股收益(EPS)

③每股净资产法

④清算价值法

(2)股票发行的实际定价方式

①固定价格定价法

②市场询价法

③竞价发行

【提示】按照我国《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。

3.普通股筹资的优缺点

(三)留存收益(内部股权资本)筹资

1.留存收益来源渠道

(1)盈余公积(指定用途)

(2)未分配利润(未限定用途)

2.留存收益筹资的优缺点

第02讲　债权性筹资、衍生工具筹资

知识点：债权性筹资

(一)发行公司债券筹资

1.公司债券类型

(1)公开发行与非公开发行

(2)记名债券与无记名债券

(3)可转换债券与不可转换债券

(4)担保债券与信用债券

2.公司债券发行资格与发行条件

(1)《公司法》规定，股份有限公司和有限责任公司具有发行债券的资格。

(2)《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：

①具备健全且运行良好的组织机构;

②最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;

③国务院规定的其他条件。

(3)有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：

①对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态;

②违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募集资金的用途。

3.公司债券发行价格决策

(1)影响发行价格的因素

(2)债券发行价格确定方法

债券发行价格=票面利息×(P/A,市场利率,债券期限)+面值×(P/F,市场利率,债券期限)

4.公司债券筹资的优缺点

(二)长期借款筹资

1.长期借款的种类

(1)用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。

(2)提供机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投资贷款、财务公司贷款。

(3)有无担保：抵押贷款、信用贷款。

信用借款的风险比抵押借款的风险要大，因此利率通常较高且往往附加限制条件。

2.长期借款的保护性条款

(1)一般保护性条款：对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款;

(2)特殊性保护条款：针对某些特殊情况而提出的保护性措施。

3.长期借款利率及预期

(1)利率高低的影响因素：借款期限(同向)、借款企业信用(反向)。

(2)固定利率制(利率上升)VS浮动利率制(利率下降)。

4.长期借款筹资优缺点

(三)租赁筹资

1.直接租赁

出租方直接向承租方提供租赁资产的租赁形式，只涉及出租方和承租方。

2.杠杆租赁

(1)出租人只投入部分资金(一般为20%～40%)，其余资金则由将该资产向银行等金融机构抵押贷款获得，涉及三方关系人(出租方、承租方、资金出借人);

(2)对承租方来说，杠杆租赁和直接租赁没有区别;

(3)对于出租方而言，其既是资产的出租者，也是款项的借入者。

3.售后租回

承租方先将资产卖给出租人，再将资产租回的租赁形式。

知识点：衍生工具筹资——兼具股权和债权筹资双重属性

(一)可转换债券

可转换债券由公司发行并规定债券持有人在一定期限内可按约定的条件将其转换为公司普通股的债券。

1.可转换性

(1)负债转换为普通股，不额外增加资本。

(2)这种转换是证券持有人的一种期权，证券持有人可以选择转换，也可以选择不转换而继续持有债券。

2.转换价格和转换比率

(1)转换价格是转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格，通常比发行时的股价高出20%～30%。

(2)转换比率是债权人通过转换可获得的普通股股数。可转换债券的面值、转换价格、转换比率之间存在下列关系：

转换比率=债券面值÷转换价格

3.发行可转换债券筹资的优缺点

(二)认股权证

1.认股权证概念与特征

股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权(看涨期权)，赋予持有者在一定期限内以预定价格优先购买一定数量普通股的权利。可单独发行，也可依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行。

2.认股权证的作用

(1)发行认股权证可以为公司筹集额外的资金。无论认股权证是单独发行，还是附带发行，都可以按一定价格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期偿还，从而为公司筹集一笔额外的资金。

(2)认股权证可以促进其他筹资方式的运用。如单独发行的认股权证有利于未来发售股票，依附于债券的认股权证，可促进债券的发行。

(3)有利于推进股权激励机制。通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以提高其工作积极性，将员工自身利益与企业价值增值紧密联系在一起。

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