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2012咨询工程师宏观经济与发展讲义

(四)汇率及汇率制度

汇率是开放经济中最重要的基础性价格之一。

1.汇率

汇率是一国货币相对于另一国货币的价格，也是一种资产价格。

(1)汇率标价。直接标价方式和间接标价方式。

l直接标价方式是指外国货币的本币价格(例如“一美元等于7.5元人民币”)。

l间接标价方式是指本币的外国货币价格(例如：“一元人民币等于0.13美元”)。

(2)汇率类别。汇率还有即期汇率与远期汇率之分。根据外汇交易中所约定的生效日(交割日)的不同，外汇交易分为即期交易和远期交易。

l即期交易是指交易生效日比交易日迟两个工作日，在即期交易中约定的汇价为即期汇率。

l远期交易是指生效日超过两天，可以长达30日、90日、180日甚至数年，远期交易中所约定的汇价，称为远期汇率。

2.外汇市场

国际货币的交易场所，被称为外汇市场。汇率是由买卖外汇进行国际支付的家庭、企业和金融机构的相互作用而决定的。

(1)外汇市场的特征。

l竞争性市场

l国内和国外价格的连接器

(2)外汇市场的参与者。外汇市场的主要参与者包括：商业银行、国际贸易公司、非银行金融机构(资产管理公司和保险公司等)和各国的中央银行。其中作用突出的是商业银行。中央银行虽然交易规模不大，但产生的影响很大，市场参与者可从中获取可能影响未来汇率的宏观经济政策动向。

(3)汇率变动的原因。某种货币汇率变动的决定因素与其他任何产品价格变动的决定因素相同，决定于对该种货币的供给与需求。

引起汇率变动的因素很多。关键的因素是两个，即利率的相对变动和国内外价格水平的相对变动。

l当某国货币的实际利率水平相对其他货币升高，全球的投资者会更愿意持有该国资产，从而扩大对该国货币的需求，导致其升值;

l

当某国产品和服务价格水平相对于其他国家价格水平降低，会刺激全球的消费者更多消费该国产品和服务，从而刺激对该国货币的需求，导致其升值。

3.汇率制度：固定汇率制度和浮动汇率制度

(1)固定汇率制度。固定汇率制度是指货币当局把本币与某种外币的比价固定在某个水平上。实行固定汇率制度的国家，官方外汇储备规模及其变动幅度远大于实行浮动汇率制度的国家。

(2)浮动汇率制度。浮动汇率制度是指本币与外币的比价由市场供求关系决定。浮动汇率制度又分为自由浮动和有管理浮动两种。前者指汇率完全由市场供求关系决定，政府不加干预;后者指汇率变动以市场供求关系为基础，但政府可以通过外汇市场的干预影响汇率浮动水平。

目前，世界上多数国家实行有管理的浮动汇率制度。

4.宏观经济政策与汇率制度

在开放条件下，财政政策与货币政策的有效性将受制于汇率制度的选择。

l

在固定汇率制度且资本具有流动性的情况下，两国的利率必须保持同步变动。在小国将其汇率钉住(pegged)大国硬通货的情况下，小国的货币政策将不再有效。而这种情况下，小国的财政政策对于控制总需求是行之有效的。

相反，在浮动汇率制度且资本具有流动性的情况下，货币政策可以通过对汇率、进而对净出口的影响，更有效地控制总需求的水平;财政政策将完全无效或部分无效。

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