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　　内容提要：两个世纪以来，经济周期理论一直是学术界的研究重点，为经济监测和政策制定提供理论依据。近年来，对经济周期理论的研究取得了新的进展，本文概况为两个方面：一是理论层面，在传统经济周期理论研究基础上，引入新的监测指标、发现新时期的影响因素、改进了理论模型与实证方法；二是应用层面，学者们试图运用经济周期理论框架对近年来出现的全球热点与危机进行动态的、系统的解释，包括用RBC、VAR、DSGE相关理论与实证模型重点解释了欧洲主权债务危机的原因、传导、冲击与解决方案等。研究表明，经济周期已由一国的波动扩展到国家之间的协动，全球范围内经济周期波动与经济危机有着密不可分的关联，前后轮危机之前的关联性也更加紧密。

　　关键词：经济周期，金融危机，主权债务危机，I-RBC模型，DSGE模型
 

　　自19世纪上半叶以来，经济学家就开始提出经济周期理论及其不同的阶段和类型，并用该理论解释了西方发达国家爆发的经济危机，指出危机是经济运行的客观规律，经济周期就是经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩，危机与萧条、复苏和繁荣共同构成了经济周期的四个阶段（Marx，1867；Mitchell，1927）。经济周期表现为大量经济变量随时间进行联合波动。在现实经济中，这一特点被总结为两大规律：一是经济变量对趋势线的偏离表现出连续性，假如一个经济变量偏离其时间趋势线，那么这种趋势将维持一段时间；二是经济变量对趋势线的偏离表现出协动性，假如一个变量偏离其趋势线，那么其他变量有同样的偏离趋势（Long&Plosser，1983）。时至今日，经济学家仍一致认为经济运行最重要的一个特征就是经济的周期性，即阶段性、规律性，以及长期波动性（Onwumere et al，201l；Barakauskaite-Jakubauskiene，2011）。

　　美国在21世纪初经历了IT产业带来的经济繁荣与泡沫破灭后，又迎来了房地产经济的繁荣与危机，之后经济持续衰退，由于各国经济周期协动性加强，使得欧洲等世界主要国家经济体都经历了经济的剧烈波动，尽管学者们发现经济周期“大缓和”理论，但经济发展似乎一直以来都没有逃脱经济周期不同阶段的运行规律。欧洲主权债务危机已经持续了三年多时间，成为影响全球经济未来走势最重要的不稳定性和不确定性因素（胡朝晖、李石凯，2012）。全球金融危机未退、债务危机不断上演，世界经济总体趋势进入下行阶段，使得人们对看似规律、实则不断变化的经济周期进行了更加深入的研究，并运用最新的工具和模型来解释危机背后的根源和影响。

　　一、经济周期的指标工具及其应用

　　（一）宏观指标工具的应用

　　科学的经济周期指标体系是准确刻画经济周期特征的前提条件。如何衡量和预测经济周期的波动与变化？早期产生重要影响的经济周期指标包括哈佛指数（美国一般商情指数），选择17个指标合成三个指数：投机指数、商情指数和金融指数，但是后期由于哈佛指数规律不明确而被中止使用；NBER（1946）提出了经济周期指标，研究了近500个经济指标的时间序列，选择了21个指标构成超前指示器。该指标法虽然可以相当好地预测经济周期的转折点，但是当经济不处于转折点附近时，该方法所提供的信息相对有限。

　　随着研究的不断进展，之后各国普遍使用滤波技术构建经济景气监测预警系统。NBER、哥伦比亚大学（1979）合作建立了一个以美国、加拿大、法国、英国、德国、意大利、日本7个工业化国家为基础的国际经济指标系统（IEI），随后发展中国家和地区包括中国在内也建立了景气指标系统。Aarle&Kappler（2012）以欧元区和美国经济活动中的冲击和波动为例，研究了景气指标（领先指标）的作用，指出经济景气指标可以为宏观经济政策的制定与分析提供丰富的信息，利用欧盟委员会的指标数据对欧元区经济进行调查，结果表明，宏观经济变量——产出、零售销售以及失业作为重要的经济景气指标能够反映出欧元区的经济周期。Rivera（2012）利用这些宏观指标调查研究经济活动的集中度水平和欧盟地区的人均资本收入水平的变化，以及这些变化对于欧盟不同区域差异的影响。与Stephane&Maia（2009）提出的四类经济周期指标（国内生产总值、工业产品、零售销售额和失业率）类似，在目前欧债危机这类不利的环境下，P.P.Rivera（2012）针对欧元区提出了一个综合性的区域潜能指标——人口指标、劳动力指标、产品指标和收入指标来测度欧元区的经济实力，该指标可以提供丰富的经济周期性信息，同时可以设计出区域性的政策调整措施来应对诸如欧洲主权债务危机这类不利的环境。

　　在技术工具层面，目前构建该景气指标广为使用的滤波技术工具主要有三种：HP滤波、BP滤波和CF滤波。其中HP滤波为高通滤波器，BP滤波和CF滤波为带通滤波器，理论基础都是时间序列谱分析。谱分析包含了线性时间序列周期特征的全部信息，因此在经济周期的测量方面有其他方法所无法替代的优势。例如，Konstantakopoulou&Tsionas（2011）通过使用上述不同的滤波工具，证明欧洲经济体存在同步性程度较高的核心国家集和同步性程度较低的外围国家集。其中，核心的国家集团包括德国、法国、比利时、荷兰以及奥地利，这些国家的经济周期是保持同步的，并且这些国家似乎在欧洲制度变迁后形成了一个共同的欧洲周期，而希腊、葡萄牙、卢森堡和芬兰则没有与其他国家形成一个同步的周期。此外，长期估计系数确定了一些国家经济周期之间积极的关系，这些国家包括德国与荷兰、比利时、希腊以及爱尔兰；法国与荷兰、卢森堡、比利时以及西班牙；比利时与所有审查的国家；葡萄牙与希腊；还有西班牙与爱尔兰。大部分国家的周期汇聚在长期均衡路径中，而法国、荷兰、德国、奥地利的收敛速度更高（Weyerstrass et al，2011）。第一个爆发主权债务危机国家希腊虽然属于外围国家，经济周期与核心国家不同步，但是Michaelides，Papageorgiou&Vouldis（2013）利用谱分析手段进行进一步研究，证明了希腊的经济波动是由欧盟和美国的波动导致的，意味着外围国家较易受到外部影响，也就是说欧盟、美国与希腊的经济之间存在传动性。

　　（二）微观指标工具的应用

　　相比之下，近年来也出现了从微观层面测度经济周期的方法，这样，宏观、微观两个层次相互配合，可以更准确地衡量经济周期。在全球金融危机新时期，Belke&Schneider（2013）认为金融市场对经济周期有影响，具体而言，经济紧缩是通过消费——财富之间的联系导致的。于是大量研究已提出用信贷指标来补充经济景气指标，主要包括信贷增长和信贷利差指标等。1234下一页尾页

（责任编辑：中大编辑）

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