初级银行

投资理论和市场有效性

1、持有期收益和持有期收益率

面值收益HPR=红利+面值变化

面值收益率HPY=面值收益/初始市值=红利收益+资本利得收益

2、预期收益率(期望收益率)：

投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

3、风险的确定

方差：一组数据偏离其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)]，

P是概率、R是预期收益率

标准差：方差的开平方根σ

变异系数：CV=标准差/预期收益率=σi/E(Ri)

4、必要收益率：

投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。

5、系统性风险和非系统性风险

系统性风险：宏观风险，如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等

非系统性风险：微观风险，与具体产品有关，如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。

市场有效性：

(1)随机漫步

(2)市场有效性的三个层次

?弱姓有效市场(历史信息)：价格趋势分析是徒劳的，历史信息可以公开得到

?半强型有效市场(公开信息)：基本面分析是徒劳的

?强型有效市场(内幕信息)：任何信息都体现在价格上

(3)有效市场假定的意义

?主动投资策略：前提是相信市场无效

?被动投资策略：前提是认为市场有效

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